全球油籽市场：巴西大豆价格领跌，阿根廷农户惜售

 

　　周五芝加哥期货交易所（CBOT）的2023年7月大豆期约报收14.49美元/蒲，比一周前下跌1.2%。美湾5月船期1号黄大豆现货平均报价为每蒲15.585美元，比一周前下跌1.9%。CBOT的7月豆粕报每短吨443.6美元，下跌2.9%；7月豆油期货报收每磅53.57美分，下跌0.4%；泛欧交易所8月油菜籽期约报收457.50欧元/吨，上涨3.0%；洲际交易所7月油菜籽报收729.9加元/吨，下跌0.9%；阿根廷上河大豆FOB现货报价为每吨558美元（含33%出口税），比一周前下跌1.9%。周五美元指数报收101.552点，比一周前上涨0.3%。

 

　　巴西大豆基差跌至历史低点，因中国需求迟缓

 

　　本周巴西大豆的港口基差报价跌至历史低点，因为中国需求不振，而巴西大豆产量创纪录。帕拉纳瓜等港口的5月船期大豆FOB基差比芝加哥大豆期货低了大约200美分/蒲。由于本年度迄今为止巴西农户销售步伐落后，分析师估计还有大约8500万吨巴西大豆等待定价。尽管本月巴西大豆出口量可能达到1500到1600万吨，但是物流瓶颈意味着仍有大量货轮排队等候装船，导致港口基差不断下行。巴西分析师指出，巴西豆价疲软主要和头号买家中国需求放慢有关。巴西谷物出口商协会ANEC称今年第一季度中国从巴西进口大豆1329.7万吨，同比降低9.8%。巴西分析师认为美国农业部对中国2022/23年度大豆进口的预测过于乐观，一些人估计中国大豆进口量可能只有9000万吨左右，远低于美国农业部当前预测的9600万吨。

 

　　巴西分析师认为近期巴西大豆基仍将下跌，因为一些农户需要卖出大豆套现。咨询公司布兰达里茨公司的数据显示，上周近期船期巴西大豆基差报价最低触及230美分/蒲，周四回到负215美分。但是未来一周可能进一步下挫，因为二季玉米上市前巴西出口物流基础设施面临压力。

 

　　巴西对美国出口大豆

 

　　随着巴西大豆价格下跌，开始吸引美国买家兴趣。海运公司数据显示，巴西将在4月25日至5月1日期间向美国东海岸出口至少7.9万吨大豆。上次美国在4月底进口美国大豆还是在2014年，当时在4月份最后一周进口了两船12.5万吨巴西大豆。芝加哥期货国际公司的分析师特瑞·瑞利表示，美国东海岸买家采购巴西北弧港口群的大豆，要比采购中西部大豆更便宜。和巴西大豆FOB价格跌至负200美分相比，美国大豆基差报价接近90美分，即使算上运费，巴西大豆运到美国东海岸也比采购美国大豆更有吸引力，这可能促使美国加工商从巴西采购更多的大豆。作为参考，2014年美国从巴西进口了创纪录的100多万吨大豆。

 

　　巴西对阿根廷的大豆出口量将创下历史新高

 

　　海关数据显示，3月份巴西对阿根廷出口大豆178,307吨。今年一季度对阿根廷出口大豆383,956吨。港口货轮排队的数据显示，从4月初到5月初，巴西将对阿根廷出口大豆431,730吨，这意味着截至5月初，今年巴西将对阿根廷出口836,105吨大豆，已经超过了2018年全年的历史峰值65.7万吨。

 

　　阿根廷大豆进口量将远远高于美国农业部官方预测

 

　　美国农业部参赞本周发布的报告预计2022/23年度阿根廷大豆进口量将达到创纪录的1100万吨，远高于美国农业部当前预期的830万吨，几乎比上年的384万吨翻了两番。近几年来阿根廷每年压榨约4000万吨大豆，而压榨产能超过6500万吨。尽管大豆进口创纪录，仍无法满足阿根廷压榨需求，因此美国农业参赞将2022/23年度阿根廷大豆压榨预期下调到2950万吨，低于美国农业部预期的3200万吨，也远低于上年的3883万吨，创下2008/09年度以来的最低压榨规模。阿根廷农业部的数据显示，3月份大豆压榨量达到210万吨，高于2月份的150万吨，但是低于去年同期的290万吨。

 

　　阿根廷的严重干旱除了造成大豆减产，还造成两大质量问题。一个是青豆比例高，可能导致豆油中氯丙烯含量偏高。其次是豆子偏小或畸形，可能被分拣机器拒收或出油率偏低。青豆榨出的豆油需要掺混或进一步提炼，才能满足颜色规格要求，这就要求压榨厂从国内旱情不那么严重的地区买入大豆，或者进口大豆用于掺混。

 

　　阿根廷大豆美元项目出师不利

 

　　阿根廷政府为了鼓励农户加快卖出大豆，以补充枯竭的外汇储备，在4月10日到5月31日期间期间实施第三轮大豆美元项目，将大豆交易汇率定为1美元兑换300比索，比当时的官方汇率高40%以上。

 

　　由于3月份通胀年化率高达104%，比索贬值速度加快，黑市汇率已经跌至440比索兑1美元，比优惠汇率实施前的汇率跌了12.7%，同期官方汇率下跌2.4%。市场普遍预期今年或明年新政府上台后比索将会进一步贬值，加上传言阿根廷经济部长马萨可能辞职，导致出口商观望心态浓厚。如果未来几个月官方汇率跌向300比索，优惠汇率还有何意义？一些农户猜测政府是否会调高优惠汇率，但是周五阿根廷政府否认会这么做。

 

　　目前阿根廷大豆已收获17%，产量预期仍在下调。布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四将大豆产量调低250万吨，仅为2250万吨，比上年减产2080万吨或48%。今年阿根廷农户霉运当头，先是小麦被热浪天气搞到减产近半，玉米播种时碰上缺水，因此现在农户们现在倍加珍惜手里的大豆，将其视为抵御通胀和货币贬值的硬通货，尽可能要卖出高价，农户对大豆价格的心理预期高达11万到12万比索/吨，而出口商报价不高于10万比索，导致销售迟缓。第三轮大豆美元项目实施前两周，阿根廷农户仅售出95.6万吨大豆，远低于第二轮（去年12月份）同期销量235万吨，也低于去年9月份第一轮同期销量557万吨。

 

　　阿根廷三轮大豆美元项目实施情况对比图.png

 

　　截至4月14日的第一周，出口商通过300比索的大豆美元结汇8.154亿美元；截至21日的第二周，出口商只结汇4.3971亿美元，比第一周低了46.07%，两周累计结汇12.5511亿美元。阿根廷政府的目标是大豆销售结汇50亿美元。分析师预期，随着阿根廷大豆收获工作展开，未来大豆销售步伐有望加快，但是普遍对这个目标感到悲观。

 

　　截至4月21日阿根廷大豆美元项目进展.png

 

　　极右派候选人可能成为阿根廷大选黑马？

 

　　在经济遭受重创之际，周五阿根廷中左翼总统费尔南德斯宣布不会参与竞选连任。阿根廷将在8月份举行初选，10月份举行大选。目前候选人哈维尔·米雷风头正盛，被视为此次选举的黑马。在阿根廷恶性通胀导致生活和医疗成本倍增之际，米雷以其极端自由化的观点赢得一些选民青睐。米雷属于新自由主义奥地利学派的狂热信徒，竞选主张是实行经济美元化（和邻国巴西总统提出的去美元贸易形成鲜明反差）。分析师们认为，如果市场认为米雷有任何当选的可能，都可能出现对比索的抛售，从而成为自我实现的预言：因为人们担心美元化而试图抛售比索，从而为美元化创造了条件。

 

　　美国大豆出口价格缺乏吸引力

 

　　美国大豆出口销售继续呈现季节性下滑。美国农业部出口销售周报显示，截至4月13日当周，美国大豆销售量约10万吨，低于一周前的43万吨。本年度迄今美国大豆出口销售总量为5038万吨，同比降低11.8%，上周同比降低11.2%。过去一周巴西大豆和美国供应的价差继续扩大。4月20日，帕拉纳瓜港口的巴西大豆报价为480美元/吨，比一周前下跌18美元；美国大豆报价为584美元，比一周前下跌8美元；阿根廷上河大豆报价为565美元/吨，比一周前下跌8美元/吨。

 

　　美国大豆播种进展高于往年

 

　　美国农业部周一发布今年首份大豆播种进度数据。截至4月16日，美国大豆播种进度为4%，去年同期以及五年均值为1%。美国全国海洋及大气管理局（NOAA）周五发布的气象预报显示，周六到下周二期间西部玉米种植带部分地区天气更为干燥，东部玉米种植带部分地区可能降雨。4月28日至5月4日期间中西部大部分地区将出现季节性干燥天气。下周一美国农业部发布的报告可能显示美国大豆播种进度达到10%到14%。

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